綿花王パーシー・トーマスは、いかにして友情を装いリバモアの百万ドルを奪ったか

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第 1 章 · 綿花王パーシー・トーマスは、いかにして友情を装いリバモアの百万ドルを奪ったか

彼が生涯もっとも誇りにしていたのは、相場を見抜く目だった。だが、すぐ隣にいたこの友人だけは、見抜けなかった

1908年の夏、ジェシー・リバモアは証券会社の相場ボードの前に立ち、綿花先物の数字が一枠、また一枠と滑り落ちていくのを見つめていた。口座に残っていたのは、もはや端金だけ。その年、彼は31歳。前年の1907年大恐慌で空売りに張り、人生で初めての100万ドルを手にしたばかりだった。そしてその金を、一年もかけずに、彼はほとんどそっくり相場へ返してしまった。

相手は市場ではなかった。一人の友人だった。

パーシー・トーマスはウォール街で「綿花王」と呼ばれていた。口先だけのブローカーではない。彼は本物の綿花のプロだった——産地の気候、紡績工場の在庫、海運のサイクル。口を開けばすらすらと、数字は正確、論理は隙がない。1907年の暮れ、トーマスのほうからリバモアに近づき、二人は頻繁に食事をともにするようになった。リバモアは後に振り返る。トーマスは決して自分の見解を急いで売り込もうとはしなかった。最初のひと月、二人はもっぱら相場哲学を語り合った。リバモアの取引手法を、そして「テープは嘘をつかない」という彼の信条を。

トーマスは、恐ろしく辛抱強い猟師だった。

二ヶ月目に入ると、彼は少しずつ「内部情報」を分け始める。ある綿花産地の州を襲った干ばつのデータ、イギリスのある紡績工場が前倒しで買いだめしているという噂。どの情報も丁寧に包装されていて、聞こえてくるのは「物語を売っている」声ではなく、「友のために骨を折っている」声だった。リバモアは、独立した判断こそが自分の誇りだという男だった。だが彼は気づいていなかった——毎週金曜にかかってくる相手の電話を心待ちにし始めたその瞬間、独立した判断は、もう静かに依存へとすり替わっていたことに。

1908年の早春、トーマスはもっとも肝心な「分析」を差し出した。綿花の供給は夏に構造的な不足に陥る、価格は必ず上がる、と。彼が示したデータは、反論の余地もないほど詳細だった。リバモアは綿花先物のチャートをちらりと見た——たしかに価格は狭いレンジでもみ合っていて、はっきりと下を示すサインは出ていない。彼は、ポジションを建てる決断をした。

最初の建玉は探りだった。数百枚。すると綿花価格はわずかに上がり、トーマスが電話をかけてきて言う、「ほら、私の言ったとおりだ」。リバモアは買い増す。綿価はまた少し上がり、トーマスがふたたび電話をよこす、口調は前回よりもさらに自信に満ちていた。リバモアは買い増しを続ける。

このリズムが、三ヶ月のあいだに五度くり返された。

誰も彼に、立ち止まってこう問えとは言わなかった——いま自分が抱えているこのポジションは、自分の判断なのか、それともトーマスの判断なのか、と。

1908年の初夏には、綿花先物におけるリバモアの買い建玉は、本人ですら具体的なな数字を正確に言えないほど膨れ上がっていた。彼は後に回想録のなかでこう書いている。あの時期、自分はもうほとんど相場テープを見なくなっていた、なぜならトーマスの「分析」が、あらゆる値動きを代わりに説明してくれていたからだ、と。値が下がった?「短期的な攪乱だ、ファンダメンタルズは変わっていない」。出来高がしぼんだ?「大口が振るい落としをかけているのさ」。本来なら警戒を呼び起こすはずだったあらゆるシグナルが、もっともらしく聞こえる物語によって、ことごとく溶かされていった。

そして綿価が、いよいよ本当に下がり始めた。

ちょっとした押し目ではない。連続して、加速しながら、底の見えない下落だった。リバモアは初め「下がったら買い増してコストを下げる」という本能のまま動いた。だが綿価はその思惑につき合ってはくれない。買い増しは、そのたびにより深い罠へと変わっていった。彼が後に見積もったところでは、最初にはっきりとした下落サインが出た時点で損切りして退いていれば、損失は20万ドルほどで済んだという。だが彼はそうしなかった。トーマスの次の説明を、待っていたからだ。

その説明は、二度と来なかった。

トーマス自身は、とうの昔に手仕舞っていた。彼は綿花に巨額の売りを建てており、リバモアの買い注文こそが、彼が玉を吐き出す相手方だったのだ。「友情」のすべては、最初の一度の晩餐から、入念に設計された社会工学にすぎなかった。

綿花の一戦で、リバモアの純損失は100万ドルを超えた。口座は人生の絶頂から、ほぼゼロ近くまで転げ落ちた。

彼はその後、資金を立て直すのにおよそ二年を費やした。その過程は、けっして体裁のよいものではなかった——証券会社からわずかな金を借り、ごく小さなポジションからやり直し、どの取引も「失っても痛まない」金額しか張らなかった。そして自分に課した。「情報」を聞こうと電話に手を伸ばしたくなるたび、まずまるまる一時間、相場テープを見つめろ、と。

この敗北は、彼にその後23年間守り抜くことになる一つの原則を残した。「テープだけを信じよ。人を信じるな」。

テープは市場の言葉だ。それは、お前が好きだからといって嘘をつくこともなければ、お前を騙したいからといって本当のことを言うこともない。ただ、すべての人間の買いと売りを、ありのままに記録するだけだ。だが人は——どれほど博識に見え、どれほど誠実そうに見える友であっても——お前の目には見えない動機を、必ず抱えている。

リバモアは後の回想録で、トーマスを怒りの筆致で描いてはいない。彼はただ淡々と言う。これは生涯でもっとも高くついた授業料だった、と。彼が失ったのは100万ドルだけではない。十数年かけて築き上げてきたあの信条そのもの——答えはつねに市場そのものに語らせよ、という信条だった。

その信条は、一度の晩餐と、数ヶ月の電話と、入念に用意された一束のデータ報告によって、跡形もなく蝕まれていった。

あらゆる操作は、嘘から始まるのではない。お前が相手の声を心待ちにし始めた、まさにその瞬間から始まるのだ。

ある情報源の「次の更新」を待ち望み始めたとき、独立した判断は、もう静かに依存へと変わっている。定期的に自分に問え——いまのこのポジション判断は、市場のシグナルが動かしたものか、それとも誰かの語る物語が動かしたものか。—— 投資の教訓