ピーター・リンチ、13年で年率29%の秘密

精読全文

第 1 章 · ピーター・リンチ、13年で年率29%の秘密

彼は天才ではない。ただ、妻の話をちゃんと聞いていただけだ

1977年、ピーター・リンチがフィデリティ・マゼラン・ファンドを引き継いだとき、口座には2000万ドルしかなかった。13年後、彼が去るとき、その数字は140億ドルになっていた。

年率29.2%。13年連続。一年たりとも、運でまぐれ当たりした年はない。

多くの人が知りたがる。どんなモデルを、どんな公式を、どんな門外不出のデータベースを使ったのか、と。その答えは少し意外だ——彼は言う。最も重要な手がかりの一つは、妻のキャロリンから来たのだ、と。

1970年代の終わりごろのある日、キャロリンは帰宅してこう口にした。LEGSというストッキングがあって、履き心地が抜群で、スーパーの女性たちがこぞって買っている、と。リンチはこの一言を、ただの世間話として聞き流さなかった。彼は翌日、この会社を調べに行った——ヘインズという会社だ。決算、店舗の拡大スピード、粗利率の構造。一つひとつめくっていく。製品が確かに急速に浸透していること、それなのに株価がまだ反応していないことに、彼は気づいた。そして買った。

のちにこの株は6倍になった。

これがリンチの言う「鼻のきくほうへついていけ」だ。オカルトではない。きわめて具体的なな方法論だ。日々の暮らしの中で「みんなが使っているのに、誰もこの会社の話をしていない」製品を見つけたとき、その情報の差こそが、あなたの入場券になる。普通の投資家は毎日スーパーに入り、車で店の前を通り、同僚がある銘柄をけなしたり褒めたりするのを聞く。これらはすべて一次情報のリサーチだ。リンチは考える。こうした「地上の情報」は、ウォール街のレポートより6カ月から18カ月早いことが多い、と。

彼は10倍になる株を「テンバガー」と呼んだ——野球の用語で、塁を駆け抜けて10点を稼ぐことを指す。生涯で見つけたテンバガーは数えきれない。だが彼は、どの一銘柄が上がるかを正確に言い当てられるなどと、ただの一度も夢想しなかった。だからこその解法はこうだ。とにかく数多く買え、と。

最も多いときには、マゼラン・ファンドは1400銘柄を同時に保有していた。

この数字を見れば、伝統的なファンドマネージャーは眉をひそめる——ここまで分散して、まだ投資と呼べるのか、と。リンチの論理は、まるで逆だった。本当に有望な会社を10社見つけたのなら、10銘柄だけ買って40銘柄は買わない、という理由はどこにもない、と。間違いは起きる。だが勝者が敗者の損失を覆い隠してくれる。しかも、徹底的に覆い隠してくれる。彼は間違えることを恐れなかった。彼が恐れたのは「せっかくいい会社を見つけたのに、ポジションが軽すぎて儲け損なう」ことだった。

彼はこれを「勝者を走らせ続ける」と呼んだ。

1990年、リンチは46歳。マゼランは世界最大のアクティブ運用ファンドで、彼はウォール街で最も引っ張りだこのファンドマネージャーだった。誰もが、彼はこのまま続けるものと思っていた。彼は引退を宣言する。

記者がわけを尋ねた。彼は言った。「子どもの成長を見逃したくないんだ」

それ以上に込み入った理由はない。三人の娘は、父親に一番そばにいてほしい年ごろだった。なのに彼は毎朝6時に家を出て、深夜まで帰らず、週末まで調査に飛び回っていた。彼は計算してみた——財務上の計算ではなく、時間の計算だ。彼は市場には勝った。だが、別の何かを失いはじめていた。

この決断そのものが、おそらく彼の最も冴えた「バリュエーション判断」だった。

彼は去ったあと、二度と公募ファンドを運用しなかった。残りの時間を、本を書くこと、慈善活動、家族と過ごすことに使った。『ピーター・リンチの株で勝つ』と『ピーター・リンチの株式投資の法則』は、今なお成長投資の分野で最も多く引用される二冊だ。彼は本の中で、あることを繰り返し強調している。投資の境界は、どれだけ多くのレポートを読んだかで決まるのではない。探偵のように、暮らしの中の一つひとつの細部を本気で扱う気があるかどうかで決まるのだ、と。

2000万ドルから140億ドルへ。これは天才の物語ではない。一人の人間が13年かけて、「本気で向き合う」ということを、極限までやり遂げた物語だ。

日常の消費の場面こそ、最も早いリサーチの現場だ。ある製品が「ユーザーの評判は抜群なのに、資本市場では誰にも見向きされていない」と気づいたとき、その情報の差はアナリストのレポートより6カ月から18カ月早いことが多い。すぐにファンダメンタルズの確認を始めるだけの価値がある。—— 投資の示唆