巴魯克在1929年大崩盤前一年逐步清倉股票急流勇退

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第 1 章 · 巴魯克在1929年大崩盤前一年逐步清倉股票急流勇退

當華爾街人人狂歡時，他在1928年悄然賣出股票，用擦鞋童的股票建議確認了離場訊號

1928年的一個秋日清晨，華爾街的擦鞋童抬起頭，對剛坐下的伯納德·巴魯克說：「先生，你應該買點鋼鐵股，聽說下週還要漲。」

巴魯克沒有回答。他付了小費，站起身，心裡已經做了決定。

這不是他第一次聽到類似的話。那一年，從曼哈頓的理髮店到電梯轎廂，從街角的報攤到朋友的晚宴，股票幾乎成了所有人的共同語言。女傭在廚房討論通用汽車，司機在等紅燈時詢問無線電公司的走勢。道瓊斯指數在過去三年裡翻了將近兩倍，紙面財富如同魔法一般不斷增殖。整個美國都相信，繁榮是永恆的，股市只會向上。

但巴魯克的判斷恰恰相反。他在華爾街摸爬滾打了 30 年，經歷過 1901 年的北太平洋鐵路軋空、1907 年的銀行業恐慌，深知市場的週期從不缺席，只是時機難以預判。他有一個私人原則：當一個市場的參與者開始包括完全不具備風險意識的人群時，這個市場離頂部就已經不遠了。

擦鞋童的那句話，是他等待的最後一塊拼圖。

從 1928 年初開始，巴魯克便陸續減持手中的股票倉位。他的操作並不激進，沒有一次性拋售，而是像退潮一樣，緩慢、持續、不動聲色。他將資金逐步轉移至現金和政府債券，在周圍所有人都在加倉的時候，他的股票持倉越來越輕。

這不是一件容易的事。

1928 年全年，道瓊斯指數上漲了約 48%。巴魯克的朋友們在那一年賺得盆滿缽滿，有人當面嘲笑他過於保守，有人私下惋惜他「踏空了最後的行情」。華爾街的氛圍是集體亢奮的——經紀商的客戶賬戶數量在三年內從 150 萬激增至近 300 萬，保證金貸款規模膨脹至前所未有的水平，幾乎每個人都在用借來的錢押注明天會更好。

巴魯克看著這一切，沒有動搖。

他後來在回憶錄中寫道，當投機的熱情蔓延至那些對風險毫無概念的普通人時，市場已經不再是市場，而變成了一場賭博。他無法預測頂點在哪一天，但他確信，自己不需要賣在最高點，只需要在泡沫破裂之前離場。

保全資本，比追逐最後 20% 的漲幅更重要。

1929 年 9 月 3 日，道瓊斯指數觸及 381 點的歷史高位。隨後，裂縫開始出現。10 月 24 日，「黑色星期四」，單日成交量創下紀錄，恐慌如同傳染病在交易廳蔓延。10 月 29 日，「黑色星期二」，指數再度暴跌，賣單如同洪水湧出，經紀商的電話打爆，保證金追繳通知雪片般飛向每一個槓桿投資者。

兩個月內，道瓊斯指數從高點跌去約 40%。

那些曾經嘲笑巴魯克過於謹慎的人，此刻正在割肉離場，或是被強制平倉。數以百萬計的普通美國人失去了畢生積蓄。銀行擠兌在全國蔓延，實體經濟隨之崩塌，大蕭條的序幕就此拉開。

巴魯克的賬戶裡，是現金和債券。

他不僅完好保全了財富，還在隨後的暴跌中，以極低的價格少量買入了他認為被錯殺的優質資產。這一進一齣，讓他在那個時代的金融浩劫中，成為極少數真正穿越週期的贏家之一。

多年後，有人問他，離場的訊號究竟是什麼？

巴魯克的回答簡潔而刺骨：「當擦鞋童都開始給我推薦股票的時候，我知道，該走了。」

這句話後來被無數投資者引用，卻鮮少被真正執行。原因不難理解——在市場狂熱的頂部，離場意味著眼睜睜看著別人繼續賺錢，意味著承受「踏空」的社會壓力，意味著在群體的歡呼聲中獨自轉身。這需要的不只是判斷力，更是一種近乎冷酷的自律。

巴魯克的故事告訴我們，投資最難的從來不是「買什麼」，而是「什麼時候不該再持有」。市場情緒在極端亢奮時，不是買入的理由，而是清醒者的離場訊號。現金在牛市末期看起來是最愚蠢的資產，但在泡沫破裂後的第一天，它就變成了最稀缺的武器。

急流勇退，從來不是膽怯，而是一種更深的勇氣。

用「非專業群體大規模入市」作為情緒頂部的確認訊號：當擦鞋童、家政人員等完全不具備風險意識的人開始主動推薦股票，意味著可入場的增量資金已近枯竭，應啟動減倉程式而非追漲。—— 投資啟示