这篇讲什么
数学家把人类直觉踢出投资,大奖章基金 30 年年化 66%——史上最赚钱的对冲基金。
四十五岁之前,詹姆斯·西蒙斯是一位研究微分几何的数学教授,替美国政府破译过密码,从未在金融机构工作过一天。然后他突然说,要去管别人的钱。周围人当笑话听。三十年后,他的大奖章基金录下了人类金融史上最高的长期年化收益——毛收益六十六%,连巴菲特都望尘莫及。更奇的是,他把外部投资者全部请了出去,只留自己人。这不是一个「天才战胜市场」的励志故事,而是一个关于「人类直觉究竟值多少钱」的冷酷实验。答案可能让你不舒服。
谁该读这一篇
- 看懂为什么金融从业经验在西蒙斯眼里是一种污染而非优势
- 理解「信号微弱但有效」如何通过频率和分散被复利放大成惊人回报
- 拿到一套用数据质疑自身判断的思维框架而非又一套选股口诀
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精读全文
第 1 章 · 西蒙斯和大奖章基金的 30 年 66% 年化
数学家把人类直觉踢出投资,造出史上最赚钱的对冲基金
1988 年,一个从没在华尔街待过一天的数学家,用一台服务器和一群物理学博士,开始管理别人的钱。
詹姆斯·西蒙斯在此之前的人生轨迹和金融毫无关系。他在冷战期间破译苏联密码,后来去石溪大学教微分几何,拿了数学界的顶级荣誉。45 岁那年,他突然转身,说要去做交易。周围的人觉得这是个笑话。
他创立了文艺复兴科技公司。招人的标准只有一条:顶级博士,物理、数学、统计,语言学家也要。唯独不要有金融从业背景的人。西蒙斯的逻辑很简单——华尔街的人脑子里装满了「市场应该怎么运行」的直觉,而这些直觉恰恰是噪音。他要的是一群对市场毫无成见、只会看数据的人。
旗舰产品大奖章基金在最初几年磕磕绊绊。1990 年代早期,模型频繁失效,基金一度接近关门。西蒙斯在办公室里对团队说,他们不是在做错了,而是数据还不够多、信号还不够细。他没有裁员,反而继续扩充历史数据库,把能找到的价格序列一路追溯到几十年前。
转机出现在 1990 年代中期。团队发现市场里存在大量「熵差」——价格序列在短时间窗口内并非完全随机,存在微弱但统计上显著的规律性偏移。这些信号单次押注的优势极其微小,单笔可能只有 0.1% 的超额概率,但只要交易频率足够高、仓位足够分散,复利就会把这个微弱优势放大成惊人的数字。
接下来的事情让整个金融界目瞪口呆。
1988 年到 2018 年,大奖章基金的年均毛收益约为 66%。扣除高达 5% 管理费和 44% 业绩提成之后,投资者到手的年化收益仍然接近 39%。同期标普 500 的年化回报约为 10%。巴菲特用 60 年做到了 20% 出头的年化,而西蒙斯用 30 年做到了将近两倍于此。
更耐人寻味的是,西蒙斯后来封闭了这只基金,不再接受外部资金,只允许公司内部员工持有份额。一只史上最赚钱的基金,把外人拒之门外。原因很现实:规模是收益率的天敌,市场里可以被捕捉的微弱信号容量有限,钱太多信号就会被自己踩灭。
有记者问西蒙斯,你们究竟发现了什么规律?他的回答令人难忘:「我们不知道为什么有效,但它有效就够了。」
这句话听起来像在回避,其实是一种认识论的彻底转变。传统投资者先建立关于世界的理论,再用市场来验证。西蒙斯的团队反过来——先让数据开口,再让模型跟着走,至于背后的「为什么」,不是必须回答的问题。
大奖章基金的存在本身就是一个悖论:它用最严格的科学方法,得出了一个最反直觉的结论——人类对市场的一切叙事和判断,在统计面前几乎一文不值。
把「没有行业成见」当作招聘优势而非缺陷。当一个领域的惯性思维已经被充分定价,引入外部视角的人往往能看到从业者视而不见的结构性机会。—— 投资启示
关于这位大师
本书由某派编辑团队基于公开资料、学术论文及多位亲历者访谈整理而成,系统梳理了文艺复兴科技公司从成立到封闭外部资金的完整历程。大奖章基金长期以保密著称,西蒙斯本人极少公开发言,相关一手资料极为稀缺。这份整理的价值在于:它把散落在学术界和财经媒体里的碎片拼成了一条完整的叙事线,让普通读者得以近距离观察一场持续三十年、用数学重写投资规则的真实实验。在量化投资已经主导市场的今天,读懂它的来路,比跟风它的结论更重要。
本篇 1 句最值得抄进笔记的话
- 把「没有行业成见」当作招聘优势而非缺陷。当一个领域的惯性思维已经被充分定价,引入外部视角的人往往能看到从业者视而不见的结构性机会。—— 投资启示